Понимание проскальзывания и рекотировок

Эта статья поможет дать простое объяснение того, что означают термины «проскальзывание» и «реквоты» при работе с онлайн-брокерами, независимо от того, торгуете ли вы в электронном виде или с использованием голосового брокера.

Поскольку брокерские компании на финансовых рынках стремятся обеспечить качественное исполнение при обработке клиентских заказов по различным классам активов и торговым инструментам, различные типы заказов, а также правила биржи или брокерская политика могут существенно отличаться на разных площадках и, таким образом, могут существенно влиять на функцию заказов и правил, регулирующих порядок обработки таких заказов.

Одной из распространенных проблем является исполнение ордера по курсу, запрошенному клиентом, например, в случае лимитного ордера, или по следующему доступному рыночному курсу, как в случае рыночного ордера.

Суть проскальзывания: изменение курса между запрошенной ценой и исполненной ценой

Независимо от типа ордера и правил биржи или брокера, если площадка не может исполнить ордер по запрошенной цене и предоставляется худшая цена, это называется отрицательным проскальзыванием.

В случае улучшения цены или более высокой, чем ожидалось, ставки, чем запрашивалось, проскальзывание описывается как положительное.

По сути, проскальзывание — это разница между запрошенной ставкой и выполненной ставкой, и обычно оно возникает из-за того, что цены на различные финансовые инструменты часто меняются быстро, за миллисекунды или меньше, что вызвано объемами торговли, рыночной волатильностью и большим размером рынков (и сопутствующим большим количеством участников). Таким образом, проскальзывание может происходить даже в самых технически сложных брокерских конторах, а не является ограничением в системе провайдеров.

Задержка и быстрые рынки

Конкретной причиной возникновения проскальзывания является задержка во времени между отправкой и получением заказа, а также обработкой заказа, даже если это делается в электронном виде — с молниеносной скоростью.

Скорость/качество интернета и географические расстояния между серверами, а также время, необходимое серверам для обработки таких операций, увеличивают потенциальную задержку, которая может привести к изменению курсов и, таким образом, к отклонению торгов как в положительную, так и в отрицательную сторону.

Даже за более короткий промежуток времени курс может измениться уже через мгновение после его отображения, сделав его неисполнимым или недействительным (и, следовательно, устаревшей ценой, что может привести либо к проскальзыванию, либо к повторной котировке).

В случае, когда брокер предоставляет только отрицательное проскальзывание и никогда не предоставляет положительное, такая практика часто осуждается регуляторами и описывается как асимметричное проскальзывание. Если проскальзывание должно произойти, оно должно быть симметричным, поэтому положительное проскальзывание должно передаваться клиентам, если также передается отрицательное проскальзывание.

Реквоты похожи на проскальзывание, за исключением того, что трейдер сам решает, принимать их или нет

Подобно проскальзыванию, повторная котировка происходит, когда вместо проскальзывания сделки брокер предоставляет клиенту возможность выполнить сделку по другой ставке, чем та, которую он запросил, — когда в таких случаях изначально запрошенные ставки больше не доступны. Например, если курс EUR/USD составляет Bid 1.3422 и Ask 1.3423, и клиент отправляет рыночный ордер на покупку по цене ask, торговая платформа может автоматически перекотировать сделку по 1.3424 — если курс изменился примерно в то время, когда трейдер нажимает кнопку submit/enter для подтверждения исходного ордера (отправки его на исполнение).

Хотя детали этого процесса могут различаться у разных брокеров и зависеть от их конкретной политики, суть остается неизменной: переоцененная ставка может быть более выгодной или менее выгодной (отрицательной или положительной), чем первоначально запрошенная ставка.

При рассмотрении жалоб, связанных с проскальзыванием или рекотировками, Финансовая комиссия будет изучать журналы ставок, торговые журналы, историю тиковых цен или другие подобные данные, предоставленные брокером-членом, чтобы установить степень проскальзывания, если таковое имело место, и было ли оно положительным/отрицательным, а также было ли проскальзывание оправданным (сравнение поставщиков ставок). Наконец, проскальзывание, если и когда оно должно произойти, должно быть симметричным ради предоставления клиентам честного обслуживания.