Честная торговля на рынке Форекс: от мифа к реальности

В последние годы такие аспекты, как манипуляция финансовым рынком и честная сделка, стали объектом пристального внимания государственных регулирующих органов, а высокочастотная торговля (HFT) была обвинена в создании нечестной игры, несмотря на существующие правила наилучшего исполнения в США и Европе.

По мере развития технологий и финансовых рынков, а также нормативных требований потребность в высоких стандартах наилучшего исполнения ордеров на децентрализованных рынках, таких как рынок иностранной валюты (Форекс), стала еще более значимой. В связи с этим Финансовая комиссия выделяет некоторые подходы к решению этой проблемы на рынке Форекс.

Биржевой и внебиржевой

В отличие от биржи, где централизованная книга заявок или процесс спроса/предложения стандартизированы для определения цены, на внебиржевом (OTC) валютном рынке (форекс) дилеры создают рынки независимо и получают цены из различных источников.

Политика наилучшего исполнения

В наши дни существует несколько политик наилучшего исполнения, например, на фондовом рынке США действует Национальная политика Best-bid Best-offer (NBBO), в то время как в Европе действует собственная политика наилучшего исполнения в рамках Директивы о рынках финансовых инструментов (MiFID). Эти политики являются основными компонентами регулирования финансовых услуг и призваны обеспечить защиту инвесторов, прозрачность ценообразования и здоровую конкуренцию между торговыми площадками на растущем числе фрагментированных рынков.

Общая идея политики наилучшего исполнения

Best execution подразумевает, что каждая компания обязана принимать все разумные меры для достижения наилучшего возможного результата для клиента, учитывая весь спектр факторов, влияющих на исполнение поручений при их осуществлении по сделкам с финансовыми инструментами от имени клиента. Компания обязана действовать максимально в интересах клиента при приеме и передаче поручений клиента на исполнение другим компаниям.

Природа валютных рынков

В США политика наилучшего исполнения не распространяется на рынок Forex, хотя директива MiFID Европы требует единообразного применения политики наилучшего исполнения на всех рынках. В действительности децентрализованная природа рынка Forex затрудняет реализацию этой задачи и приводит к систематическому недопониманию между дилерами и регуляторами.

Однако в случаях, когда маркет-мейкером является банк, инвестиционная компания или сам дилер, компании стремятся котировать клиента максимально близко к текущим ставкам межбанковского рынка при исполнении ордеров. Таким образом, они остаются конкурентоспособными, включая любые спреды, которые добавляются в качестве комиссии.

Такая ситуация возникает из-за отсутствия централизованной единой цены, которая представляет истинный рынок в любой момент времени. Следовательно, смесь некоторых ведущих цен обычно используется в качестве индикатора, чтобы увидеть, где торгует большинство межбанковских дилеров. Благодаря развивающимся технологиям степень разницы между основными поставщиками крайне мала, что свидетельствует о высокой эффективности существующего рынка.

Цена происхождения

Цены могут возникать на таких платформах, как EBS, Reuters и других системах междилерского сопоставления, где банки и контрагенты могут торговать друг с другом. Цены из таких источников практически мгновенно распространяются по всему коллективному рынку форекс через других посредников и поставщиков ценовых данных и достигают брокерских контор и других компаний, которые используют данные форекс в реальном времени для своего бизнеса.

Что такое честная сделка на Форекс?

Справедливость на рынке Форекс означает, что когда цена предлагается и доступна брокеру, она показывается клиенту брокера без каких-либо дополнительных изменений/вмешательств (кроме спреда и комиссий), независимо от контрагента и текущей позиции клиента.

Идея наилучшего исполнения использует концепцию «законного доверия». Эта концепция применима к непрофессиональным (розничным) клиентам. Т.е. есть правило, которое обязывает компанию действовать максимально от имени клиента, но клиент не контролирует процесс исполнения и вынужден полагаться на компанию.

В большинстве случаев компании принимают заказы от своих клиентов и выполняют их с помощью третьих лиц (бирж, дилеров и других контрагентов), в таком случае компания всегда действует от имени клиента и, в свою очередь, у клиента возникает «законная уверенность» в том, что компания действует в его интересах.

Однако даже в ситуации, когда компания выступает в качестве контрагента по сделкам, она все равно может действовать в интересах клиента и соблюдать правило наилучшего исполнения, несмотря на то, что в таких случаях у клиента нет «законного доверия».

Например, у клиента лучшая цена на платформе, выставленная каким-либо маркет-мейкером, клиент получил цену и совершил сделку, однако исполнение не было осуществлено этим конкретным маркет-мейкером.

Что такое недобросовестная торговля на Форекс?

Регуляторы США и Европы уделили особое внимание тому, как должна осуществляться работа с проскальзыванием цены (разница между ценой, указанной в ордере, и ценой исполнения), поскольку компании вели несбалансированную/несправедливую торговлю в период повышенной волатильности рынка, когда цена интенсивно менялась. В частности, регуляторы были категорически не удовлетворены тем, что компании хотели «нажиться» на клиенте в момент проскальзывания цены. Это ситуация, когда цена движется против клиента в период времени между размещением ордера и его исполнением.

Для предотвращения подобной практики регуляторы ввели правило, требующее от дилеров использовать идентичные параметры для возможного проскальзывания цен независимо от направления рынка. Реквоты, если они применимы, должны проводиться как при движении цены против клиента, так и в пользу клиента.

Также важно, чтобы у компании были доказательства того, что проскальзывание было вызвано внешними факторами (задержка рыночных данных, скорость интернет-соединения клиента, чрезмерная волатильность рынка и т. д.), а не искусственно создано компанией.

К сожалению, несмотря на постоянную работу регуляторов по защите частных инвесторов и обеспечению честной торговли, природа рынка форекс создает свою собственную реальность. Это очень технологичный и быстро развивающийся рынок. Регулирование всегда догоняет инновации. Ранее, говоря о торговле на форекс, мы имели в виду секунды и пункты, но сегодня это миллисекунды и дробные ценовые пункты.

До сих пор не существует единого подхода со стороны регулирующих органов, который помог бы решать вопросы, касающиеся честной торговли, который не был бы слишком обременительным для клиентов и/или брокеров и по-прежнему не обеспечивал бы того, чтобы все брокеры всегда выполняли клиентские поручения честно.

Больше, чем просто лучшее исполнение

Финансовая комиссия обладает значительным опытом рассмотрения большого количества соответствующих жалоб, а также пониманием характера валютных рынков и принципов работы брокеров. Благодаря этому мы можем очень эффективно обрабатывать соответствующие жалобы для брокеров и их клиентов.

Существует множество проблем, решение которых требует не только соблюдения политики наилучшего исполнения, но и соблюдения самых высоких стандартов и лучших практик отрасли. Однако все это возможно, когда брокер добровольно стремится придерживаться самых высоких этических стандартов, чтобы клиенты могли рассчитывать на справедливое ценообразование и исполнение заказов.

Эффективное разрешение жалоб

В случае жалобы клиента на исполнение сделки Финансовая комиссия применяет системный подход, начиная с анализа рыночной ситуации и поведения цены актива на момент инцидента. Это самый первый шаг, который помогает тщательно оценить все факторы, которые могут повлиять на ухудшение условий торговли (расширение спредов, задержка исполнения ордеров, проскальзывание цен и т. д.) на момент совершения сделки. Второй этап предполагает изучение положений и условий Клиентского соглашения, которое составляет основу взаимоотношений между клиентом и брокером.

Открытие и постановление

Следующим шагом является исследование доказательств, представленных сторонами, и анализ цены, по которой была совершена сделка. Комиссия в обязательном порядке запрашивает данные у поставщиков цен, которыми пользовался дилер, а также проводит сравнительный анализ ведущих маркет-мейкеров на рынке форекс, чтобы иметь общее видение справедливой рыночной цены актива на момент инцидента.

Четвертый этап включает анализ исторических данных системы, а именно: в какое время и по какой цене была произведена загрузка на платформу, какая цена была предоставлена ​​клиенту, когда был отправлен ордер, когда он был исполнен и по какой цене.

Наконец, дело рассматривается Комитетом по разрешению споров Финансовой комиссии (DRC), где проводится дальнейшее рассмотрение и принимается окончательное решение с целью указания виновной стороны и меры ее ответственности.

 Чтобы узнать больше о преимуществах членства в Финансовой комиссии, свяжитесь с представителем сегодня или посетите сайт financialcommission.com.co.